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2019-05-05 11:45 大星彩票整理

  2018年债券频繁爆雷后,2019年企业信用债违约潮再起。由于企业的债券违约事件对市场影响较大,得到市场的广泛关注。

  对于今年一季度的违约情况,据海通证券最新统计,新增违约主体仍多。截至2019年4月18日,2019年新增违约主体共20家,其中一季度新增18家。 其中,新增违约主体中民企仍占多数,与2018年情况相似:2019年新增的20家违约主体中,民营企业共有18家,占违约主体数的90%。新增违约民企以非上市公司及制造业企业为主。

  受访企业界专家认为,自去年开始的这一轮民企违约潮,根源可能来自于金融监管。虽然今年一季度的债券违约事件明显多于去年同期,但目前整个民企的违约风险已经初步得到控制,预计下半年这种信用风险有望获得明显缓解。并且,民企债券违约问题的解决,不能完全依靠政府增加民企的资金供给来缓解,民企自身也需要采取有效举措,从根本上来解决债券违约事件的发生。

  民企违约占九成

  今年新增违约民企以非上市公司及制造业企业为主。

  据海通证券统计,在新增的18家民企中,其中非上市民企有11家,占违约民企总数的61%;就违约民企行业来看,其中制造业11家,批发和零售行业2家,建筑业2家,房地产业1家、综合行业1家以及信息传输、软件和信息技术服务行业1家。

  同时,今年以来的信用债违约呈现不同的特征。

  据海通证券首席经济学家姜超在最新研报中介绍,这主要体现在四个方面:一是违约仍集中于民企。二是城投依然金身不破。融资平台虽已出现多起非标违约,但除了农六师外,城投债仍未发生实质性违约,城投信仰再度强化。他以“18韩投01”为例,韩城城投此前非标出现实质性违约,“18韩投01”到期能否兑付受到市场广泛关注,但其在到期前一日如期打款。三是违约影响仍然较大。2019年部分债券违约事件对市场影响仍然较大,得到市场的广泛关注。如康得新违约主要为企业财务粉饰、存贷双高等问题,引起市场广泛讨论。四是花式违约增多。包括本息展期、技术性违约、场外兑付、要求持有人撤销回售申请等。

  “今年一季度的债券违约事件明显多于去年同期。”对于今年以来的信用债违约现象,中国企业联合会研究员、企业研究处处长刘兴国在接受《中国经营报》记者采访时分析说。

  “无论是违约主体数量、违约债券数量,还是违约涉及金额,和去年同期相比都有大幅增加,这在一定程度上反映了当前企业经营压力仍然较大,资金周转面临较大困难。”刘兴国告诉记者。

  记者注意到,今年债券违约情况跟2018年类似,2018年的债券违约从季度分布看,一季度、二季度、三季度和四季度新增违约主体分别为1家、8家、15家和19家,明显集中于下半年,且环比呈增加趋势。

  尤其是2018年9月份债券违约潮再起。有数据显示,截至2018年9月26日,当年已经有25家企业的63只债券发生违约,涉及债券余额累计达650.31亿元。

  为何这两年来违约主要集中爆发于民营企业?

  对此,刘兴国认为,导致大量民企债券违约,既有其自身原因,也有外部因素的影响。

  据他具体分析:一方面,就民企自身来说,企业管理的规范化程度相对较差,企业管理能力与水平明显不如国企;而且民企融资扩张意愿往往更为迫切,希望借助融资支持快速实现企业规模做大,所以往往都是将企业融资能力发挥到极限,企业资金链极度紧张,一旦某一环节出现问题,非常容易导致企业资金链断裂,从而使得企业无法在债券到期时筹措足额资金进行兑付,债券违约也就不可避免。

  另一方面,去杠杆、调结构等供给侧结构性改革措施的推进,对民企融资的影响较为突出,在制造业尤其是传统制造业融资趋紧的情况下,民营制造企业的融资供给显著减少,债券融资需求大幅增加,大量原本通过银行渠道融资的中小民营制造企业,不得不寻求通过债券进行融资。

  “这一变化的后果,一是增加了质地较差民企通过发债融资的数量,放大了潜在违约主体数量;二是这些质地不佳民企由于资信较差,发债融资成本明显高于国企,而且融资多为短期,在增加融资成本的同时,也加大了发债企业的短期支付压力,往往所融的资金还没来得及投入使用,就面临着还本付息日期的到来。”刘兴国补充说。

  未来违约事件有望下降

  “民企债券违约问题的解决,不能完全依靠政府增加民企的资金供给来缓解,民企自身也需要采取有效举措,从根本上来解决债券违约事件的发生。”对于违约的解决办法,刘兴国向记者指出。

  在刘兴国看来,民企可以从三个方面采取措施:首先,民企应做好资金使用规划,确保可以在融资到期前筹措偿债所需资金;其次,民企应科学制定发展规划,不盲目借助信贷或债务融资进行快速扩张;再次,民企应加强自身能力建设,不断提高综合实力,增强市场竞争力,改善企业盈利能力,使得企业能够进入可持续发展的良性循环。

  对于解决措施,方正证券固定收益首席分析师、高级副总裁杨为敩建议,“可以从两个渠道来缓解民企违约问题:一是让非银的负债端重新充裕起来;二是让银行做一定的信用价减,如普惠贷,直接将钱借给民资。”

  对于哪些公司容易出现违约?复旦泛海国际金融学院科研副院长、金融学教授高华声在接受媒体采访时曾指出,高负债率以及脆弱的现金流是判断一家公司债务容易违约最显著的两个指标。

  面对违约风险,投资者不可不防。投资者应如何规避风险?对此,联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖在接受记者采访时建议,“对投资者来说,除典型的现金流与盈利能力不佳的企业外,还需特别防范缺乏核心竞争力、自身主营业务不精、高负债率、盲目追求规模的企业,这些企业对外部的融资渠道很依赖,在紧信用的环境下容易出现风险事件。”

  他同时还指出,对企业而言,发挥工匠精神,提升自己的核心竞争力,做大做强自己的主业将是未来唯一的出路。

  未来怎么看?记者采访获悉,未来民企债券违约事件有望获得明显减少。

  杨为敩向记者指出,“整个民企的违约风险目前已经初步得到控制,预计下半年这种信用风险有望获得明显缓解。”

  姜超也指出,对于民企来说,2018年的违约潮中民企债券占比较高,监管出台一系列政策缓解民企信用风险。截至2019年一季度末,尚未违约的民企高风险债券余额为1158亿元,相比于去年同期减少了331亿元,高风险民营企业主体数量由2018年同期的39家下降至37家。

  同时,融资环境整体也出现改善。据姜超介绍,宽信用政策效果逐步显现,融资环境好转。从2019年一季度的社融数据来看,企业中长期贷款有所改善,社融增速企稳。

  数据显示,2019年一季度社融规模相比于去年同期多增23440亿元,其中非标融资同比多增1941亿元,企业债券融资同比多增3848亿元,总体来看债券和信贷融资有所改善。

  实际上,去年以来尤其是今年,国家许多部门出台了很多措施帮助中小民企解决融资难与融资贵的问题。

  对于政策效果,刘兴国告诉记者,随着一系列缓解民企融资难融资贵举措的落实,民企的资金压力会有所降低,资金供给状况将有所好转,因资金链断裂而导致的民企债券违约事件预计会明显减少。

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